La rentabilidad de la deuda americana continúa su escalada y hoy vuelve a situarse por encima del 1,6%. El pasado viernes marcó máximos desde febrero del año pasado al alcanzar el nivel del 1,62%. La mejora de los datos económicos, como el dato de empleo del pasado viernes, y la inminente aprobación del segundo programa de estímulo más grande en la historia de Estados Unidos está encendiendo la mecha de los tipos de interés.

A medida que la vacunación avanza y se produce la apertura gradual de las economías, el mercado ha iniciado una rotación desde las compañías defensivas hacia las más cíclicas que, en opinión de Jacobo Blanquer, consejero delegado de Tressis Gestión, continuará en los próximos meses. Y beneficiará, sobre todo, a los países periféricos debido al mayor peso que adquiere el consumo en sus índices.

El Tesoro Público ha captado este martes 1.940 millones de euros en una nueva subasta de letras a tres y nueve meses, dentro del rango medio previsto, y lo ha hecho cobrando algo menos a los inversores por estas referencias.

La creciente intervención de los bancos centrales en los mercados ha ido restando protagonismo a los conocidos como 'vigilantes de los bonos' en los últimos años, tanto es así que se llegó a hablar de su extinción. En un entorno de baja inflación y crecimiento suave, los bancos centrales lograron 'dormir' las rentabilidades de los bonos sin demasiados sobresaltos. Sin embargo, la situación podría estar empezando a cambiar de forma rápida. Unos planes de estímulos sin precedentes (y coordinados) y unas mayores expectativas de inflación están devolviendo parte del protagonismo a estos 'vigilantes' que suelen ser los primeros en avisar cuando el gasto o la inflación amenazan con dañar el valor intrínseco de los bonos.

Con mayor o menor tino, sobre todo ante el susto que ha provocado el repunte del rendimiento del bono americano, los inversores continúan poniendo sus miras en la renta variable de Estados Unidos en lo que llevamos de año.

La perspectiva de que vuelve la inflación (impulsada por el paquete fiscal de Estados Unidos, el mayor precio del petróleo, y la recuperación de la demanda que debería llegar a medida que avanza la vacunación) ha roto la paz que habitaba desde hace tiempo en el mercado de renta fija. La caída en el precio de los bonos, que primero empezó en la deuda pública, sobre todo en la de Estados Unidos, ya se ha trasladado a los bonos con grado de inversión que emiten las empresas, ante la expectativa de que ese regreso de la inflación conlleve una subida de los tipos de interés antes de lo previsto que asfixie a aquellas compañías más endeudadas. De este modo, este tipo de deuda pierde ya más de un 4,6% en 2021, según los índices de Bloomberg y Barclays.

Hace un año, en plena expansión de la pandemia, las pérdidas que sufrían los distintos perfiles de inversor daban vértigo. La dureza con la que golpeaba el Covid en todo el mundo desató ventas indiscriminadas en todos los activos, que llevaron a los inversores más conservadores -reacios a asumir riesgo- a perder un 10% en solo dos meses y medio (es lo que cedieron los fondos mixtos cautos entre enero y mediados de marzo, según datos de Morningstar). Si la renta fija no actuó como refugio, la situación en la bolsa fue aún más dramática, de modo que las carteras más agresivas se dejaron un 24% en aquel periodo. Quien tuvo aguante para mantenerse invertido, o no se vio obligado a vender, hoy, un año después, ya borra las pérdidas.

Por primera vez desde febrero del año pasado, el Covid-19 ya no es el principal riesgo de cola al que se enfrenta el mercado, según los gestores que han participado en la última encuesta de Bank of America. Ahora lo es la inflación, seguido, muy de cerca, de la posibilidad de que se produzca una retirada de estímulos en el mercado de bonos. El 93% de los profesionales que han participado espera una mayor inflación en los próximos doce meses, el porcentaje más alto desde que se recopilan estos datos. Se trata de un incremento que irá acompañado de una fuerte recuperación económica, y que el 48% dibuja ya que será en forma de V, frente al 10% que lo hacía en mayo.

El que fuera conocido como 'rey de los bonos', Bill Gross, una leyenda en el mercado de la renta fija, no ha perdido el tiempo en su breve trayectoria como jubilado: se ha puesto corto en los bonos del Tesoro americano en los que antes invertía, ha estado jugando al gato y al ratón con los foreros de Reddit y se ha permitido ganar un dineral con los precios de la energía.

El Tesoro Público ha captado este martes 6.165,62 millones de euros en bonos a 3 años y obligaciones del Estado a 7 y 30 años, prácticamente en el rango medio previsto, con una demanda que casi duplica lo finalmente adjudicado.

Los factores que mueven los mercados en un periodo determinado suelen ser pocos, pero identificarlos supone el 90% de los resultados de una cartera de inversión. El año pasado fueron los confinamientos, el timing de la llegada de la vacuna, los bancos centrales y los programas de estímulo económico.

Capital Group es una de las gestoras más grandes del mundo por patrimonio, con 2,4 billones de euros en activos bajo gestión a nivel global, y se trata de la entidad activa más grande de la industria por volumen. Un 1% de todos los activos que gestiona es lo que mueve en España, con 2.400 millones de euros bajo gestión, distribuidos a través de 30 fondos distintos. Aunque es una gestora muy reconocida por su éxito en renta variable, este año se ha hecho con el galardón de Morningstar como la mejor gestora de renta fija en el mercado español.

A pesar de la caída en el precio de los bonos, al calor de las mayores expectativas de inflación, el año pasado volvió a ofrecer rentabilidades positivas contra todo pronóstico y BBVA RF Internacional Flexible -el mejor plan de pensiones de renta fija euro para Morningstar- entregó un retorno del 3,05% a sus partícipes. A largo plazo, en un periodo de tres y cinco años, también ofrece rentabilidades anualizadas positivas.

El escenario ha cambiado de forma radical para la renta fija, y sus precios lo descuentan. La campaña de vacunación en todo el mundo anticipa un aumento del consumo que ha hecho volar a las expectativas de inflación y ha insuflado el miedo en el mercado de que las subidas de tipos puedan llegar antes de lo previsto. De esta forma, el precio de muchos bonos cae ya en lo que va de año y solo un fondo español de renta fija, entre los veinte mayores por patrimonio, resiste ya en positivo desde enero.

Las bolsas han subido con intensidad en las últimas semanas, aunque el entorno económico seguía siendo frágil y lleno de riesgos a la baja. Esta jornada ha sido un claro aviso de que esa fragilidad puede desmoronar en cualquier momento lo que lleva tiempo construyéndose en los mercados. El Ibex 35 se ha dejado un 1,76%, hasta los 8.343 puntos, y ha perdido su directriz alcista, vapuleado por el terremoto financiero que se está viviendo en Turquía, donde el presidente del país, Recep Tayyip Erdogan, ha destituido al gobernador del banco central, Naci Agbal, solo cuatro meses después de nombrarlo. La lira turca se ha desplomado arrastrando consigo a BBVA, la firma del Ibex más expuesta a la economía otomana.

Aunque el escenario de salida de la pandemia viene cargado de incertidumbres, la tendencia a la recuperación es nítida, especialmente en EEUU. En esta tesitura, los gestores ya piensan en una cartera post-pandémica con la que subirse al tren de las ganancias.

El banco de inversión Goldman Sachs plantea que los rendimientos de los bonos a 10 años de EEUU podrían situarse sobre el 2,25-2,4% en verano. Según la entidad, en dicho nivel la deuda podría ser "bastante atractiva" ya que no creen que estos intereses sean sostenibles en el tiempo debido a que la Fed se mantendrá "en suspenso" durante los próximos dos años, factor limitante para rendimientos.

Conseguir que gran parte de los 900.000 millones de euros acumulados por los españoles en depósitos se trasladen a fondos de inversión. Este es el objetivo de muchas entidades financieras. El motivo es claro: los bajos tipos de interés han congelado sus márgenes -sin olvidar la remuneración de sus clientes-. Y para incentivar el traspaso, entre otras estrategias, la gran mayoría han comenzado a cobrar por tener parado el dinero en el banco.

Los inicios de Rafael Ortega en el mundo de la gestión se remontan a 2012, cuando, a título personal, construyó una cartera permanente para rentabilizar el exceso de tesorería de una empresa familiar. El salto a la gestión profesional lo dio en 2018, cuando convirtió esa cartera en un fondo de inversión (aunque, en realidad, tiene dos, Kronos y River Patrimonio). Su filosofía, como la de los Fúcar, una familia de grandes banqueros que llegó a financiar a personajes enfrentados como Carlos V -posibilitaron su ascenso al Sacro Imperio Germánico- o Francisco I de Francia o al Papado turno. El fin, siempre, era ganar porque quien se hiciese con la victoria compensaba las pérdidas del derrotado. Y eso, en el mundo de la gestión, equivale a tener en cartera todos los tipos de activos posibles, de modo que siempre habrá alguno que sea capaz de beneficiarse de cualquier escenario económico y compense al que lo hace mal en mercado.

La estacionalidad del mercado no es una estrategia de inversión por sí sola pero es un factor clave a tener en cuenta para obtener rendimientos. La casa de inversión Nomura ha realizado un informe sobre los principales aspectos temporales a tener en cuenta para invertir en bolsa y uno de los que destaca es que, por estadística y sin explicación aparente, el martes es el mejor día para entrar tanto en la renta variable como en el mercado de divisas.

El Tesoro Público ha colocado este jueves 6.108 millones de euros en una nueva subasta de bonos y obligaciones, dentro del rango medio previsto, y lo ha hecho manteniendo los tipos negativos a 5, 7 y 15 años.

En un informe enviado a sus clientes, Michael Hartnett, estratega jefe de inversiones de BofA Securities, comparte un dato interesante. El flujo de capital que ha entrado en las acciones de todo el mundo durante los últimos 5 meses fue de 569.000 millones de dólares, lo que supera el flujo de entrada de los 12 años anteriores en más de un 27% (452.000 millones de dólares).

Un inversor hipnotizado por la fortaleza del dólar vista en las últimas semanas podría perderse una de las pocas oportunidades que quedan dentro del universo de la renta fija, como es la deuda con alta probabilidad de impago americana, que ofrece una de las expectativas de rentabilidad más altas en estos momentos, del 4%, según los índices de Bloomberg y Barclays (ver gráfico). Sin embargo, lejos de que la subida del dólar represente una amenaza, las previsiones de los bancos de inversión apunta a que el billete verde se debilitará en la segunda mitad del año, coincidiendo con una (todavía mayor) recuperación económica de Estados Unidos.

Neinor Homes entra en el mercado de los bonos verdes. El consejo de administración de la promotora ha aprobado la emisión de bonos senior garantizados con vencimiento en 2026 por 300 millones de euros, tal y como ha informado la compañía a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Según Bloomberg, que cita a fuentes cercanas a la operación, el formato de esta emisión es verde.

El inversor en deuda high yield paneuropea -los bonos basura, que ofrecen más rentabilidad debido a su mayor riesgo de impago- se embolsa ya, por la evolución del precio, un 2,4% en 2021. Así lo refleja el índice Bloomberg Barclays Pan European High Yield, representativo de una cesta de deuda corporativa denominada en diferentes divisas europeas. Se trata de la más alcista de las 20 grandes categorías de renta fija que recoge Bloomberg.

Las bolsas se han topado con un nuevo escollo que sortear en su escalada, y esta vez no se trata de la pandemia, ni del miedo a la inflación, ni de la subida en la rentabilidad del bono americano o del precio de las materias primas. Se trata, más bien, de la barrera que supone que tanto el parqué europeo como el americano alcancen ya ganancias del 10% en lo que va de año, un nivel en el que muchos inversores recogen beneficios a la espera de que se produzca una nueva corrección para volver a entrar en el mercado.

El Tesoro Público ha captado este martes 6.000 millones de euros en un bono sindicado a 15 años, con una elevada demanda que ha alcanzado 42.000 millones de euros, según datos del mercado

La expectativa de recuperación económica ha provocado caídas en los precios de los bonos, que ha llevado a los principales índices de renta fija a acumular pérdidas del entorno al 3% en el año. Emilio Ortiz, director de inversiones de Mutuactivos, reconoce que su última carta trimestral dirigida a inversores que "la baja rentabilidad de la renta fija nos ha llevado a aumentar los niveles de liquidez de estos productos a la espera de una mejor oportunidad (...). El coste de oportunidad de no estar invertido al 100% es muy reducido".

Los inversores japoneses han regresado al mercado de renta fija. Durante la primera semana de abril han comprado 15.600 millones de dólares en deuda global, la mayor cantidad semanal que se ha visto en 5 meses y la tercera semana con las compras más elevadas del último año.

El oro sube un 2% desde el lunes, lo que supone que el metal dorado se encamina a cerrar su mejor semana en lo que va de año, y es que desde que empezó abril el lingote repunta un 4%. Pese a las alzas de los últimos días, la cotización del metal sigue mostrando un recorrido negativo en 2021, se deja más de un 6% en el año y se sitúa así sobre los 1.770 dólares.